彭博数据乌龙导致凤凰网股价短期压力分析师澄清并上调目标价-零度新闻网

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在报告中，分析师首先澄清了彭博数据库中的公司数据错误。彭博数据库错算了凤凰新媒体的股份数量，导致数据平台上凤凰新媒体每股收益同比增长率的数据错误(美国公认会计准则下每股收益值为-83.66%)，但公司每股收益的正确同比增长率应为624.4%。这种错误很可能影响市场情绪和股票的量化交易，误导股票交易。

净利润超出估计

2013年第三季度，非美国会计准则下的每股收益超出预期70%，达到0.17美元。总收入同比增长32.3%，达到6200万美元；其中，广告收入同比增长59.3%。我们预计，在正常情况下，2013年第四季度的净利润也将实现突破。根据管理层给出的第四季度业绩指引，预计总收入将同比增长22%-25%，广告收入将同比增长26%-29%。即使由于季节性原因，第四季度的销售和营销费用、一般费用和管理费用将会增加，导致利润率逐月下降，广告收入的强劲增长将会增加利润率，因此2013年第四季度的净利润率只会略有下降。

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趋势摘要

公司独家自制内容，特别是视频新闻内容(短片和准直播等)。)，反映了公司发展的巨大潜力，而其他视频网站主要关注电视剧和电影。我们预计新闻视频内容的广告收入将达到每年300亿元人民币，其中约20%-35%将来自综艺节目、电视剧和电影。

凤凰卫视新媒体收入的三大驱动力来自:1)在线视频广告；2)门户广告；3)手机广告，包括两个手机客户端，凤凰新闻和凤凰视频。凤凰新闻拥有庞大的用户群，而凤凰视频刚刚开始意识到。

高质量的独家内容也促进了凤凰新媒体与电信运营商、手机制造商甚至其他在线视频广播平台的合作。从2013年第四季度开始，中国联通3g用户每月购买价值15元人民币的套餐，就可以获得高达6gb的流量资源观看凤凰卫视。中国移动推出4g服务后，将会有更多类似的合作。同时，公司还与乐视和小米进行了合作。凤凰新媒体的高端客户定位和独家内容优势使其具有强大的定价能力，广告库存将保持在35%-40%的低水平。

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收入数字的修订

由于利润率提高，2013年公司非美国会计准则净利润增加10%，达到人民币2.74亿元；保守估计，该公司2014年的收入增长将为25%-26%，这还没有考虑到在线新闻视频的巨大潜力。

评价和建议

我们将凤凰新媒体的目标价格定在11-13美元(2014年，预期市盈率约为19倍，而贴水约为17倍)。鉴于公司的高增长和独特定位，我们并不认为凤凰新媒体是一个简单的门户网站。考虑到公司视频业务的潜力，其价值已经大大提高了/0/。目前，我们保持公司的买入评级。

根据凤凰新媒体第三季度财务报告，截至2013年9月30日，凤凰新媒体第三季度总收入增加至3.787亿元，同比增长32.3%。第三季度的净广告收入为2.238亿元，同比增长59.3%，这主要是受广告客户人均收入(arpa)和广告客户数量同比增长的推动。第三季度，凤凰新媒体实现净利润8000万元，同比增长593.5%。剔除股权激励费用，凤凰新媒体第三季度调整后净利润增加至8200万元，同比增长481.5%。第三季度调整后的每则广告摊薄净利润为1.06元人民币，同比增长507.5%。

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