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我们的记者王小康
6月3日，国家发展和改革委员会(NDRC)发出通知，要求加快县域城镇城镇化，弥补不足，规范有序推进ppp模式，再次引起外界关注。《证券日报》记者梳理了2019年a股ppp概念股的业绩，发现行业的业绩分化正在加速。风统计显示，截至6月3日，a股63只ppp概念股中，有18家企业2019年扣除后出现净利润损失，占近30%。此外，在63家企业中，25家和28家企业的营业收入和扣除后的净利润同比下降。
在年报披露季之后，许多与ppp相关的行业公司，包括曼铁生态(man of iron Ecology)和华空赛格(Huakong SEG)，都收到了交易所的询证函，主要集中在利润损失、资金使用、应收账款拨备是否充足等方面。
对此，Lens Research创始人、资本市场和上市公司专家邝玉清向《证券日报》表示:去年以来，国内信贷违约增加，很多ppp企业出现了不同程度的资金链问题，导致一些ppp项目无法继续，出现了一些结算问题，出现了一些应收账款问题。这可能是前几年问题集中爆发的结果。
许多ppp相关公司在2019年亏损
5月19日，华空赛格收到深圳证券交易所公司部年度报告的询证函，被要求说明上市公司股东应占净利润连续两年扣除非经常性损益后为负的原因。
华空SEG主要从事节能环保业务，并从事海绵城、水工程、智能水等项目的建设和运营，其中海绵城的建设大多采用ppp模式。根据年报，2019年，华空赛格实现净利润720.92万元，扣除非经常性损益后的净利润约为-1.05亿元。
5月27日，华空赛格在回复询证函中表示，公司连续两年扣除净利润损失是由于新订单减少、部分海绵城项目审批延迟、财务费用高、固定费用大。该公司还表示，大型中央企业和国有企业跨境进入环保行业给公司带来了相当大的竞争压力。
主要从事生态环境建设的铁血生态人也于5月20日收到了创业板管理部门的询证函，要求该公司解释盈利能力的下降是否可持续。
根据财务报告，2019年钢铁侠生态的业绩未能扭转2018年以来的下滑趋势，实现收入50.66亿元，同比下降34.62%；扣除后，返还给母亲的净利润损失为9.36亿元，这是上市以来的首次；毛利率为15.53%，同比下降10.26个百分点。
5月26日，针对公司盈利能力下降的问题，钢铁侠Eco回复了询证函，称2019年ppp项目的退出和项目丢弃的有条件收益导致毛利率下降。
除了上述两家公司之外，2019年还有许多ppp相关行业的上市公司亏损。例如，智慧城市中的一个公私合作项目——大石智能(Dashi Intelligent)，扣除后净利润损失3.69亿元，同比下降267.84%。
ppp相关行业的利润下降也很常见。据风能信息统计，63家ppp相关行业公司扣除后的平均净利润同比为-155.67%。
在投资领域，ppp相关产业不是好产业。首先，它们容易受到大环境的影响，如融资紧缩、政府去杠杆化、ppp项目清算等。其次，它们是高杠杆行业，现金流差，库存和应收账款高。铁人生态学就是一个典型的例子。资产负债率接近80%，现金流量差，存货和应收账款比例高。一旦商业环境发生变化，将会有很大的损失。关于ppp相关产业的整体情况，深圳润盈达投资有限公司研究总监于涛告诉《证券日报》记者。
负债和应收账款等科目引起人们的注意
除了利润，ppp相关公司的负债、应收账款和商誉也引起了询证函的关注。
事实上，ppp项目已经给相关公司造成了相当大的债务压力。当被问及在货币资金充裕的情况下借款的原因和合理性时，华空赛格表示，货币资金主要集中在ppp项目公司。截至报告期末，三家ppp项目公司的货币资金余额为3.49亿元，而母公司的货币资金余额为1.86亿元，资金紧张，财务支出压力较大。
对于债务询价，铁之生态负责人表示:2019年，由于ppp业务规模较大，项目投资时间较短，回收期较长，公司面临较大的财务压力和经营压力，积极调整业务布局和业务战线，部分ppp项目暂停甚至退出。
据wind统计，截至2019年底，63家与ppp概念股相关的上市公司的平均资产负债率为61.38%，延续了2015年以来的上升趋势。
此外，坏账准备是否充足也是调查的重点。财务报告显示，截至2019年末，一年内应收及长期应收铁人生态款项合计119亿元，同比增长15%，坏账准备6400万元；华空赛格按账龄组合计提坏账准备的应收账款为2.19亿元，但坏账准备余额仅为1129.55万元，计提比例仅为5.17%。
对此，铁人生态和华空赛格解释说，公司的客户主要是地方政府或中央企业，信用风险较小，基金回收风险可控。
但是，值得注意的是，以铁人生态为例，其很多欠款较多的客户都位于西部欠发达地区的县市，收回应收账款可能存在一定困难。据统计，截至2019年底，据债务人统计，在铁人生态收集的前10大客户的基金项目应收账款中，有6个项目没有达到预期。例如，位于黔西南的兴义北环路项目(二段)建设进度为100%，收款进度为9.2%，应收账款余额约为1.7亿元。
邝玉清告诉《证券日报》, ppp项目的会计操纵很容易也很常见，空在收入确认和坏账准备方面都有很多调整。
不难发现，许多上市公司正变得越来越谨慎，因为公私伙伴关系项目对资金的需求很大，而且账户回收期很长。铁人生态表示，公司将谨慎投资ppp项目，拒绝资金比例高的项目；华空SEG表示，公司将加强项目整体风险控制，确保海绵城三大项目顺利过渡到运营期。
总的来说，目前的ppp项目还没有恢复到一两年前的峰值水平。根据风能政府和社会资本合作图书馆(ppp)的数据，截至2020年5月，全国共有12，823个ppp仓储项目，2017年12月，高峰时期有14，424个PPP仓储项目，目前下降了1，601个。
(编辑白宝玉)
