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编者按:在过去的2019年，一些人认为“这是过去十年中最糟糕的一年，也是未来十年中最好的一年。”今年，全球经济增长疲软，结构性去杠杆化的压力依然存在。a股市场徘徊在3000点...然而，我们也看到了资本市场的巨大改革，注册制度的试验，以及科学和技术委员会的开放。重组和上市被“放松”，证券法被修订和通过，“富莫”的扩张，呼伦通的开放，外国投资限制的自由化被推进...
我们相信，2019年绝不是“最坏”的起点和“最好”的终点。2020年有无数的可能性，这是最有想象力和最伟大的一个。
时代财经邀请了来自中国最具影响力和最活跃的金融机构的高管、投资者和经济学家，分享他们对于2020年无限可能的智慧。
以下是风险投资有限公司的管理合伙人胡分享他在医疗器械投资方面的经验。
长期致力于生物医药产业投资的胡，其代表人物有:泰格医药(sz: 300347)、bbi生命科学(hk: 01035)、透景生命科学、爱迪生物、仁都生物、兴通科技、飞艺诺医疗、惠泰医疗、三友骨科、北海康城、方舟生物、圣泰生物、瑞尔牙科
胡，风险投资管理合伙人
“过去几年，医疗器械一直是一个被低估的行业。我们一直在医疗器械领域积极投资。我们相信，中国医疗器械行业的创新能力将很快达到国际一流水平。”近日，创业投资有限公司执行合伙人胡在接受专访时表示。
据报道，经过医疗器械投资领域五年的发展，祁鸣创投已经成为国内市场的领先公司，其中一些甚至有潜力成为国际公司。最近，他们正在考虑准备登陆资本市场。我相信中国医疗器械行业将迎来一个投资的小高峰。”对胡说道。
2019年12月10日，祁鸣医药在香港证券交易所成功上市，成为少数“b股”之一。祁鸣医药B(02500.hk)的发行价为每股33港元，首个交易日收于43.05港元，上涨30.45%，市值169.05亿港元。
据公开信息，祁鸣医疗是中国领先的经导管心脏瓣膜医疗器械企业，也是HKEx生物技术行业欢迎的第一家医疗器械上市企业。祁鸣风险投资是背后的投资机构之一。
“我认为中国医疗器械投资的黄金时代始于五年前，但现在仍是一个好时机。”祁鸣风险投资公司的执行合伙人胡告诉，“除了迈瑞医疗，没有什么特别大的设备公司，尤其是在中国。”然而，作为一个跨学科的行业，如医学，设计，生物力学等。，仪器尤其适合中国的创新能力。同时，它的研发风险没有新药高，研发成本也更低。”
近年来，随着国家对国内医疗器械行业的政策支持和人们医疗保健意识的增强，医疗器械行业的相关企业迎来了巨大的发展。
“我们最喜欢的设备公司需要在一个长期发展和大治疗领域，如骨科和心脏。同时，我们对团队有很高的期望。我们希望该团队在产品的临床价值、设计、工艺和质量方面符合全球标准的要求。”
据报道，医疗器械的每个子行业都有很大的不同。根据各子行业的市场容量比例，医疗器械大致可分为体外诊断、心血管产品、影像、骨科、眼科、整形外科、内窥镜、牙科、糖尿病、肾脏、医用耗材等。不同的赛道展示不同的空发展空间。从商业模式的角度来看，有三种类型的设备、系统和耗材，它们也有不同的投资价值。
“设备公司和系统公司也有投资潜力，但我们更喜欢治疗耗材，如祁鸣医疗、三友骨科、惠泰医疗等。这三家公司生产用于心脏或骨科的治疗产品，可以极大地改善患者的生活和生活质量。”
“5g+ai+iot”被认为是一种新的生产力。对于未来的医疗器械行业，胡徐波说，“技术将处于核心地位。医疗设备将采用新技术，但医疗应用对安全性有特别高的要求。因此，在使用技术时会有一个过程。”
胡认为，与药品相比，设备投资的主要风险在于，如果产品的临床价值不够大或不够好，就很难成为大规模的临床应用。
在他看来，一家优秀医疗器械公司的诞生需要一个鼓励创新的社会环境，一个支持创新的支付系统，以及能够产生创新的人力资源。
“中国目前基本上已经有了，特别是推出了科技股，这也支持了资本市场层面的创新发展。然而，我不确定未来的支付系统是否会认识到巨大的R&D投资和创新的临床价值。我们需要继续遵守国家健康保险局等创新产品的价格指导规则。与欧美市场相比，中国的人力资源和创新能力非常强。我们需要做的是融入全球市场，让全球市场接受并认可中国医疗器械行业的创新能力。”胡对说:
放眼全球市场，目前美国医疗器械巨头美敦力的市值超过1200亿美元，而中国最大的医疗器械公司迈瑞医疗的市值仅超过1500亿元人民币(约合220亿美元)。国内医疗器械从“模仿”到“领先”，从“小鱼”到“超级大鱼”，还有很大的差距。
胡说:“美敦力的业务主要是骨科和心脏。”我认为在未来10年左右的时间里，中国将会有很多公司的业务结构与美敦力相似，其估值是美敦力的30-50%，即市值约为500亿美元。我相信，祁鸣风险投资公司投资的公司将会出现在这份名单上。”
从商业模式来看，美敦力、西门子医疗、海森康美等巨头的发展路径是最大化原有产品，占据当地市场的主体地位，逐步走向全球化。胡徐波告诉时代财经，“我觉得中国企业的国际化会更快。”
对于一个优秀的投资机构来说，有必要建立一个良好的生态系统。据悉，目前，祁鸣创投投资了300多家tmt和医疗卫生行业的公司，70多家公司在全球主要资本市场上市并完成并购，其生态优势逐渐显现。
就医疗领域而言，祁鸣风险投资目前将其分为五个主要方向，包括创新药物、诊断、医疗器械、医疗服务和医疗信息技术。
“2019年，我们积极投资这些领域。”胡介绍说，“基本上每年都会有10多家新公司在医疗领域投资。加上新一轮对被投资企业的追加投资，我们每年在生物医学领域完成20多项投资。这个数额估计超过10亿元人民币。”
医药和设备是整个医药制造业最重要的分支。虽然这两个子行业在中国正处于快速发展阶段，但在行业特征、准入方式、销售模式和收费模式等方面存在很大差异。在过去的一年里，医疗器械项目的投资一直在蓬勃发展，与此同时，资本在投资创新型制药公司方面变得更加谨慎。
“我们仍在积极寻找创新药物公司的投资机会。长期以来，我们对这一领域在中国的发展潜力持乐观态度。然而，一些投资者确实开始谨慎起来，部分原因是创新药物在本质上仍是一个高投入、高风险和长期的行业。从开始研发到临床，再到产品批准，他们将经历几个关键节点，任何一个。未能满足节点的预期可能会导致投资者心态的波动。“胡徐波估计，现在大家都处于观望期。”我希望看到过去几年投资的这些创新药物公司的临床和商业进展是否能达到预期。"
投资的一个重要点是发现和寻找变化中的机会。如何以动态的眼光全面理解单个公司和单个模式，洞察未来的发展趋势？
胡回答说:“我们对某个公司发展趋势的判断只能基于我们对大行业发展趋势的判断和公司创造临床价值的动态能力。影响公司发展的因素很多。我们发现，大多数时候，公司的价值在于你能否创造出比同行更大的客户价值，而这种客户价值往往是基于产品和运营的。作为投资者，我们需要做的是动态观察公司在这一领域的进展或变化。”
胡表示，2020年，风险投资的投资方向和主题将保持不变，继续以生物医药和tmt产业为重点，以创新和质量为重点。
“在投资方面，我认为中国是时候融入全球创新体系了，将会有更多新的投资机会。至于公司上市，我们有一些公司正在上市或准备上市，对此我们非常期待。我们还相信，未来将会有一批具有全球影响力的中国企业，它们将由我们投资的公司生产。”胡对的未来表示了充分的信心。
策划/协调:由王薇薇、徐威强、何、云鸿、冯珊珊、卢、金铭编写并执行
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